恒力期货能化日报20241230

  行情回忆：供应宽松，需求体现弱势，12月沙特CP合同价持稳出台，其间丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨。

  1.国内液化气产品量为 56.03万吨左右，较上星期添加0.69万吨。本周炼厂库容率23.96%，环比下降0.25%。港口库存273万吨，环比下降1.67万吨。

  2. 焚烧需求增量有限，化工需求走弱，PDH开工率66.4%，环比下跌2.2%。MTBE开工率56.7%，环比下跌2%，烷基化开工率40%,环比上涨1%。

  3. 基差走强，山东民用气4930元/吨，华东民用气5010元/吨，华南民用气5000元/吨。

  1.国内开工率低位，周产值49.7万吨，环比下降1.5万吨，降幅2.9%。1月国内沥青地炼排产值为127.3万吨，环比添加8.3万吨，增幅6.97%，同比下降5.97万吨，降幅4.48%。

  2.社库87万吨，西北社库添加，厂库60万吨，环比添加2%，山东厂库累库。周度出货量34万吨，环比下降16%，下流需求弱化，出货削减。山东现货3500元/吨邻近。

  3、供应：国内PX周度负荷87.3%（+1.7pct），亚洲PX周度负荷79.3%（+0.9pct），福建联合100万吨设备12月23日重启出产品，此前于10月8日按方案泊车检修；

  4、需求：PTA周度负荷上升1.4个百分点至82.5%，独山动力300万吨新设备别的一条线万吨设备近期方案泊车检修；福海创450万吨设备方案2024年12月底降负至5成；

  5、下流：TA现货加工费211（-21），TA05盘面加工费332（+5），长丝均匀产销110%-120%，直纺涤短均匀产销58%。

  基本面：设备方面裕龙岛年产50万吨苯乙烯设备近期开车，京博估计1月20日邻近开车，渤化有所降负，浙石化60万吨POSM重启后逐步提负。盘面多头在8400和8300的探底连续失利后完全抛弃，华东基差也敏捷坍塌，商场心情一周内敏捷转向。从短期和中期的预期都看不到太好的驱动：短期看1月家电排产同比同期有所下滑，华东多套设备重启供应很多回归后，港口库存正处于显着的拐点，现在商场遍及的预期是1月底库存会累至10万吨左右，中期看山东两套苯乙烯设备会集投产或导致山东商场行情报价坍塌，进一步导致北方→华东苯乙烯物流显着添加。不管是纯苯仍是苯乙烯，会集的设备检修在3月下旬才会呈现。虽然做多的幻想空间已然巨大，但下流点价或收购行为现在难以对需求构成有用支撑，此外纯苯的颓势也还没完毕，短期缺少回转信号，空单继续持有，或许能够学习BZ-SM的价差安稳至700邻近后再考虑盘面做多。

  今天05合约以4820点收盘，较昨日结算价下跌72点，跌幅1.47%，日内加仓46106手至112.66万手，TA1-5价差为-86（-）。12月26日开端，基差报价由01转为05合约，今天干流现货基差在05-118，1月中上主港在05-110~120邻近商谈。供应方面，PTA周度负荷上升1.4个百分点至82.5%，福海创450万吨设备方案2024年12月底降负至5成，独山动力300万吨新设备12月18日一条线号已出产品，别的一条线年12月9日因故泊车；逸盛新材料360万吨设备近期方案泊车检修；需求方面，下流聚酯负荷90.1%（-0.1pct）；江浙终端开机率部分调整 ，其间加弹降至85%、编织下降至71%、印染上升在75%。江浙涤丝今天产销全体部分放量，至下午3点附均产销估算在110-120%，今天直纺涤短出售一般，截止下午3:00邻近，均匀产销58%，轻纺城商场总销量1058万米（+88）。2024年11月我国PTA出口43.2万吨，较上月添加12.79万吨，涨幅为40.07%，2024年1-11月累计出口量为416.02万吨。

  今天EG2505合约收盘价4761（+6，+0.13%），日内减仓15629手至27.44万手，EG1-5价差为-136（-8）。现货方面，12月24日开端，基差报价由01转为05合约，现货干流环绕05合约-6左右商谈，1月下期货基差在05合约贴水5元/吨邻近，商谈4758元/吨上下。库存方面，到12月26日，华东主港区域MEG港口库房存储的总量47.56万吨，较本周一下降2.39万吨；供应方面，乙二醇11月进口55万吨，1-11月累计进口597.48万吨，同比-9.03%。本周乙二醇全体开工负荷上升至74.48%（+2.2pct），其间煤制乙二醇开工负荷74.09%（+2.72pct），富德动力50万吨设备估计1月5日泊车十天左右，新杭动力40万吨乙二醇设备重启推延至4-5月；需求方面，下流聚酯负荷90.1%（-0.1pct）；江浙终端开机率部分调整 ，其间加弹降至85%、编织下降至71%、印染上升在75%。江浙涤丝今天产销全体部分放量，至下午3点附均产销估算在110-120%，今天直纺涤短出售一般，截止下午3:00邻近，均匀产销58%，轻纺城商场总销量1058万米（+88）。

  2.供应方面，12月气头设备连续检修，日产压力边沿改进，后续检修泊车后，全体估计影响一万吨，但现在仍处在18万吨以上，且处在从前高位，供应压力仍在。需求方面，农业零散补货，复合肥工厂对尿素收购有限，淡储继续，全体需求较为涣散，后期会集收购的概率也较从前削减，全体商场追高心情或较为慎重。本周库存152.5万吨，较上期添加5.32万吨，环比添加3.6%，处在五年高位水平。本钱端，近来煤炭价格下行，煤制尿素本钱支撑偏弱。总而言之，当时国内供应和方针压力仍存，短期实质性的利好驱动并不显着。26号会议并未提起出口，接下来商场或继续有音讯扰动，但鉴于需求改进尚不明亮，不宜对期价抱过高希望，盘面上方高度有限，仍有下降带来的压力，05短时可重视下方1650-1680支撑。

  危险提示：淡储节奏、出口方针、保供稳价、需求放量状况、新增投产、上游煤炭端改变以及国际商场改变。

  逻辑：上星期后半周基差开端回落，近端基差华东05+60、华南05+25/30，1下基差华东05+90/110、华南05+55/60。现在，商场开端转而忧虑下流负反馈，忧虑烯烃工厂们是否泊车降负。但进口减量/伊朗减量的利多仍旧支撑行情坚持高位运转，且估计年末年头抵港量将开端回落，有利于港口去库。保持观念，别的，MA2501下跌2700点，MA2505有所减仓，行情暂告一段落，低多宜止盈。危险上，留意烯烃泊车非方案性可能性。

  1. 现在碱厂沙河送到价在1400元/吨邻近，周末阿拉善检修康复，开工上升，前期节前下流轮番补库，近期待发订单实现，导致近期纯碱数据上反应出库存继续去库，别的前期期现商点价出货好转，部分厂提货源流出也助推碱厂去库，但现在玻璃厂补库后质料库存天数已处于本年最高位，下流补库周期估计近结尾，且从时刻视点看，越接近年前补库也会近结尾，库存高位且后续补库无法继续支撑的预期下，价格难有向上驱动。

  2. 长周期纯碱供需格式继续走弱，库存高位难改变，下流端难有很多投产支撑其需求转暖，但上游较为会集，一旦部分企业发动减产则会对短期价格起到安稳剂的效果，底部区域难跌，价格中枢长时间在氨碱本钱-联碱本钱端动摇。

  1.周末现货价格有所下调，沙河报价回落至1270元/吨，现在沙河厂家库存处于低位，使得价格底部支撑较强，继续降价驱动缺乏，刚需端看，需求连续性存疑，现在南边区域订单依然连续，但北方区域大都开端走弱，后续需求连续仍需要看贸易商的冬储力度，现在价格处于近几年来低位，一起本钱端下移空间相对收窄，肯定价格存在投机囤货的性价比，冬储需求是存在的，但也必需要分外留意，因为现阶段中游库存并不在同期低位，冬储的量不一定能够到达很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会相同受限。

  2.长周期仍是供需双弱格式，下一年地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于前史偏低位，且因为下一年开年供应端基数较低，供应端的减量会大幅紧缩供需差，库存回归正常区间将使得价格底部较前期会有所抬升。